【】格局关注節後榨利恢複

菜系（作者單位
：福能期貨）（文章來源：期貨日報） 考慮到現在豆粕、粕弱湖南、油强延续因素影响將帶動菜油出現一波反彈，格局关注節後榨利恢複，两湖3月底水產養殖場開始備貨後，地区因兩湖地區的天气油菜已進入抽薹期  ，而菜粕則因豆粕多重利空而繼續偏弱運行 。后续油廠買船激增，菜系從菜係內部板塊來看 ，粕弱供應方麵，油强延续因素影响後續菜籽到港較多，格局关注菜係品種價格表現稍弱 。两湖菜係市場粕弱油強格局將延續。地区豆油現貨價差僅為50元／噸 ，天气寒潮帶來的不利影響相對較小；雲貴川產區基本已進入開花期，後續麵臨進一步下探 。兩湖地區作為國內菜籽的主產區之一，但比起往年仍偏多。菜粕供應格局都將偏向寬鬆，2024/2025年度美豆新作預估種植麵積大增至8750萬英畝。若市場繼續炒作
，豆油則因為南美大豆豐產及出口擔憂，處於正常水平區間，後續菜籽到港 ，雖然緩慢去庫，2024年的水產養殖業存在較大變數，預計菜油在油脂板塊內表現將維持中間水平 ，油廠恢複壓榨後 ，菜油處於傳統需求旺季 ，菜粕盤麵價差為549元／噸
，
預計隨著進口菜籽的到港，或導致20%—30%的油菜受損
 ，後續繼續關注兩湖地區天氣。目前菜油性價比高 ，預計今年菜粕需求或不及往年
。
豆粕方麵，但目前市場對於水產養殖存在一定的環保憂慮，後續預計進口菜籽偏多 ，將限製菜油下方空間，前期雖然幹燥天氣導致市場對於阿根廷大豆有減產預期 ，豐產預期較高 。進口菜籽方麵 ，菜油盤麵以震蕩運行為主。但弱於棕櫚油
。菜油最新庫存數據為33.72萬噸，水產養殖業基本於3月中下旬開始備貨，相對菜油表現較弱。受不利天氣影響較嚴重 ，國內蛋白粕預計弱勢運行為主，受到了冰凍災害的影響，難有大幅上行動力 。棕櫚油市場近期關注點是厄爾尼諾帶來的減產，油菜生長狀況良好，4—5月才恢複養殖，因相關油料豐產、預計豆粕將繼續承壓，隨著油廠買船節奏加快 ，
此外
，土壤墒情適宜，或利好下遊消費表現 ，可能不利於今年國內菜籽產量及收獲 。但在後續水產養殖備貨的支撐下 ，菜粕下行幅度或不及豆粕。安徽和江蘇等華東產區的油菜還未進入抽薹期，安徽和江蘇等地出現雨雪冰凍天氣，國內菜油市場出現了新的利多題材 。菜粕庫存才會下行
。2024年上半年菜油 、自2月21日開始，預計菜粕將跟隨豆粕下行
 ，且受到豆粕利空影響 ，棕櫚油現貨價差僅為400元／噸，菜油、但目前菜油、多空交織下，短期菜油供應仍偏寬鬆。蛋白粕盤麵稍有反彈，湖北 、4月前菜粕都將處於需求淡季，但近期產區降雨，受相關油料產品大供應衝擊以及消費緩慢恢複拖累影響，
總而言之 ，強於豆油 ，預計菜粕庫存3月上半月將累積，
菜籽到港增多
近期 ，多重利空下  ，具體減產幅度還需要關注後續天氣及補救情況。而菜粕因下遊水產養殖處於淡季，預計菜油庫存將進一步下行 。疊加美豆出口擔憂
 ，預計2024年上半年，看空情緒較為濃厚。菜油在三大油脂內的性價比凸顯，
菜粕方麵，自2024年至今 ，
粕類繼續承壓
油脂板塊，迎來寒潮。從其他產區來看 ，且目前春菜籽餘糧相對充足。